來源：華爾街見聞
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A股市場正上演一場“大象起舞”與板塊輪動的戲劇性場面，資金流向的變化預示著市場風格可能已經迎來關鍵拐點。
當前A股市場資金正從前期熱門的科技成長板塊流向估值較低、分紅穩定的傳統藍籌股，煤炭、大消費、銀行等板塊近日輪番爆發。
最新的市場動態凸顯了這一變化。11月12日早盤，市場出現顯著分化，盡管超3800只個股下跌，但以農業銀行為代表的市值前18大公司一度集體拉升，帶動主要指數翻紅。其中，農業銀行股價一度上漲3%，續創歷史新高且市值突破3萬億元。
美的集團、中國石油、中國銀行皆漲2%。中國平安、中國人壽、工商銀行、郵儲銀行等權重股亦表現強勁。
據市場數據顯示，南向資金在上周（11月3日至7日）大幅凈流入，其中銀行、非銀行金融和石油石化行業成為主要吸金對象，合計凈流入約184億元。這表明，在市場風險偏好變化的背景下，投資者正重新青睞傳統大市值資產。
而這一輪動背后，是市場對“確定性”與“高彈性”的再平衡。多家券商研報指出，當前市場正從追逐科技股的“未來敘事”轉向挖掘傳統板塊的“估值洼地”，風格切換已如期到來。有分析認為，牛市會撫平每一處“洼地”，預計這輪由“舊勢力”引領的行情有望貫穿四季度。
“蹺蹺板格局”：紅利與成長的輪動
2025年以來的A股市場呈現出一個鮮明特征，即“紅利”與“科技成長”兩大風格的對立與輪動。
據中信建投證券發布的研報觀點，“2025年以來A股呈現出一個核心特征是‘紅利’與‘科技成長’兩大風格的顯著分化與快速輪動，形成了‘蹺蹺板格局’。”
報告進一步解釋了這一現象的內在邏輯：當“外部環境不確定性升溫時，資金涌入現金流穩定、高分紅的紅利板塊以尋求‘當下確定性’”；而當“市場風險偏好回暖，資金又迅速轉向科技成長賽道，搏取‘未來的高彈性’”。
近期大市值藍籌股的強勢表現，正是市場在當前環境下尋求“確定性”的直接體現。
“舊勢力”崛起：券商看好價值洼地
隨著市場風格的轉變，多家機構將目光投向了此前被低配的傳統板塊。太平洋證券在一份日期為11月10日的策略日報中明確指出：
“紅利領漲指數，大消費領漲行業，新舊交替的風格切換如期到來，我們此前持續推薦的‘舊’勢力代表超額表現預計將貫穿整個四季度。”
該報告認為，科技板塊的持續上漲需要盈利來確認，而傳統板塊則提供了更具吸引力的估值。報告稱：
“預計科技等敘事類繼續上漲需要盈利的上行來確認，而此前資金低配的有色、煤炭、光伏、銀行、核電、消費、化工等板塊仍在低位，牛市會撫平每一處‘洼地’”。
中信證券亦在展望中表示，看好大市值風格，并認為煤炭、光伏等行業具有較好的配置價值。
“買得好”的邏輯：高股息與安全邊際
本輪風格切換的核心，是投資者邏輯從單純追求高成長的“買好的”，轉向兼顧估值性價比的“買得好”。
國信證券在一篇研報中引用投資大師杰里米·J·西格爾的研究指出，高增長并不必然帶來高回報，過高的估值反而會侵蝕長期收益。
這一邏輯在銀行板塊上得到驗證。中信建投證券認為，在宏觀經濟弱復蘇的背景下，“高股息策略繼續演繹”。對于配置型資金而言，“以底線思維、高置信度、高勝率為核心訴求的配置型需求安全邊際進一步提升”。該機構因此繼續看好高股息率紅利策略，并推薦了具備穩定分紅和估值優勢的國有大行及部分區域性銀行。
這表明，在不確定性環境中，擁有穩健基本面和估值安全墊的資產正成為資金的“心頭好”。
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