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投資要點 25Q3 歸母凈利潤同比+8%，業績表現略超預期2025 年前三季度，公司取得營業收入53.9 億元，同比-2.1%，歸母凈利潤14.8 億元，同比+5.4%。其中25Q3，公司取得營業收入16.4 億元，同比-23.5%，歸母凈利潤5.2 億元，同比+8.2%，業績略超過我們此前預期。（25Q1 公司收購阜周、泗許高速，同比數據均為追溯調整后口徑） 車流穩健增長，宣廣高速改擴建通車、差異化收費政策助攻通行費增長25Q3，公司取得通行費收入13.9 億元，同比+16%。其中，最核心路段合寧高速日均通車量同比+2%、通行費同比+7%。宣廣高速改擴建整體（宣廣、廣祠、廣德北環）通行費收入同比2022 年同期（改擴建施工前）增長5.75%，前三季度通行費收入已經恢復至2022 年的95%。新收購路產阜周高速、泗許高速通車量同比分別+16%、-3%，通行費收入同比+17%、-8%。 Q3 財務費用約0.6 億元，同比增加233%，主要系宣廣高速改擴建工程完工通車后借款利率開始費用化及公司融資增加所致。投資凈收益0.36 億元，同比增長0.27 億元。公允價值變動損益-0.27 億元，去年同期為-0.06 億元，主要系中金交控REIT 公允價值變動。 積極推進資本運作，聚焦主業做優做強 25Q1 公司以約5 億元認購深高速1.5%股份，10 月擬以約30 億元收購山東高速7%股份，強強聯手，有利于推動公司主業進一步做強做優做大。 盈利預測與投資建議 宣廣高速改擴建項目完工投產后車流量恢復超預期，差異化收費政策助力通行費同比增長，預計公司25-27 年歸母凈利潤為19.43、20.45、18.87 億元，上調至“買入”評級。 風險提示 宏觀環境不及預期，車流不及預期等。【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。
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